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  公司深度陈述：美的集团ToB事务拆分陈述（1）：智能修建科技——内销抢外资比例+液冷需求旺盛，外销空间宽广

  ：智能修建科技——内销抢外资比例+液冷需求旺盛，外销空间宽广》研报附件原文摘抄）美的集团(000333)

  美的集团全体运营成绩稳健，ToB事务深度布局多个高潜力赛道，培养新增加曲线，盈余才能继续向好。因为2025Q4美的执行对收买公司的并表与整合，推进库卡欧洲人员优化，估计将给公司带来一次性计提的费用，咱们下调全年盈余猜测，估计公司2025-2027年归母纯赢利是440.5/477.1/531.0亿元（前值为447.4/485.3/539.1亿元），对应EPS为5.8/6.3/7.0元，当时股价对应PE为13.3/12.3/11.0倍。考虑到公司ToB事务尚处高增阶段，且估计未来仍有可观的生长潜力，赢利进步空间大，当时估值低于可比公司平均值，保持“买入”评级。

  美的有望凭以磁悬浮离心机为代表的产品矩阵，在千亿级央空商场中继续进步市占率，掌握液冷等新鼓起的工业趋势带来的可观增量空间。（1）方针端：节能降碳方针密布出台，美的磁悬浮离心机组等高效节能产品浸透率快速进步，有望逐渐代替螺杆机等惯例冷水机组；（2）供应端：国产央空品牌的产品矩阵不输外资。美的可提供数智修建全栈计划，并凭仗电梯与楼控软件等构成差异化优势；（3）需求端：增量商场，数据中心液冷建造催生制冷设备需求有望快速开释，美的具有完善产品矩阵，与多个头部客户协作；存量商场，老旧更新商场空间有望接力扩容，美的凭仗全栈解决计划有望推进市占率攀升。

  美的经过“自有+并购”形式继续构建品牌矩阵，外销商场占有率加快进步。外销方面国内品牌在户式产品占有优势，大型冷水机组则由外资企业主导。分区域看，亚洲疫后旅游业、基建投资进步拉动生长，中东区域数据中心制冷设备商场空间可观；欧洲能源危机后经济温文复苏，供暖商场中热泵景气量高；北美数据中心需求带动大型冷水机组中空调需求激增。美的收买并整合Arbnoia与Clivet等品牌，途径、产品技能与产能，品牌矩阵加强完善，欧洲、北美、东南亚区域途径进一步拓宽，全球化脚步继续加快。

  美的精准掌握热泵向工业范畴拓宽的开展的新趋势，前瞻性布局高温工业热泵产品，有望凭仗自研磁悬浮压缩机优势占有先发位置。高温工业热泵较工业锅炉愈加清洁节能，2025年3月多部门联合发布方针清晰推进工业范畴热泵使用，要点拓宽石油化学工业、纺织、食物加工等职业使用场景。美的依托深沉的磁悬浮技能储备，自研自产超高温工业热泵产品，以技能壁垒构建差异化竞赛优势。